Селектел, серии 001P-09R и 001P-10R
Разбор новых выпусков облачного провайдера Selectel: флоатер КС + 200 б.п. для квалов и фикс 16,25% (YTM 17,52%) на 3,5 года с амортизацией, объём 10 млрд ₽, мнение рынка и оценка участия.
Эмитент
АО «Селектел» (бренд Selectel) — крупнейший независимый провайдер ИТ-инфраструктуры в РФ, входит в ТОП-3 рынка облачных сервисов IaaS (доля рынка 8,4% по iKS-Consulting). Компания основана в 2008 году сооснователями ВКонтакте, обслуживает 44,5 тыс. клиентов, владеет четырьмя ЦОДами в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Ключевая особенность бизнес-модели — рекуррентная выручка: клиенты платят за облачные сервисы ежемесячно, миграция к другому провайдеру требует значительных затрат. По итогам 1П2026 выручка выросла на 14% до 10,2 млрд ₽, скорректированная EBITDA — 5,4 млрд ₽ при маржинальности 53%, но чистый долг/EBITDA подрос до 2,1x, а свободный денежный поток отрицателен из-за агрессивных инвестиций в GPU-серверы и покупки M1Cloud за 2,6 млрд ₽.
Кредитные рейтинги
| Агентство | Рейтинг | Прогноз | Комментарий |
|---|---|---|---|
| АКРА | A+(RU) | Стабильный, под наблюдением | 29.09.2026 — рейтинг поставлен под наблюдение из-за покупки M1Cloud и роста долга |
| НКР | A+.ru | Стабильный | Присвоен 13.07.2026 |
| Эксперт РА | ruAA− → отозван | — | Рейтинг снижен 06.07.2026, отозван 23.09.2026 |
Выпуск: параметры
| Серии | 001P-09R (флоатер, квалы) · 001P-10R (фикс, все) |
| Купон | КС + 200 б.п. (финал) · 16,25% (финал) |
| Эффективная доходность | ≈16% при ставке 14% · 17,52% |
| Объём | 8 млрд ₽ + 2 млрд ₽ (увеличен с 5 млрд) |
| Срок | 3,5 года, погашение 22.03.2030 |
| Купонный период | 30 дней |
| Амортизация | 40% на 25-м купоне, 60% на 42-м |
| Оферта | нет |
| Книга / размещение | 06.10.2026 / 13.10.2026 |
| Организаторы | ИК «Табула Раса», GI Solutions |
Что пишут на форумах
Smart-lab — форум облигаций Selectel (smart-lab.ru/bonds/selectel)
«Почему-то все обзоры почти исключительно хвалебные, наверное просто совпадение. Действительно ли всё так хорошо, или другие аналитики "упускают" что-то из виду?» (Sid_the_sloth)
«99% выручки носит рекуррентный характер... Чистый долг/EBITDA 2,1x — абсолютно комфортный уровень для IaaS» (Миллион для дочек)
«Вложения за полугодие вдвое больше того, что принёс бизнес, и разницу закрывают облигации. 29 сентября АКРА поставила рейтинг на наблюдение» (finolive)
«Бизнес-модель выглядит как роскошный спорткар, но топливо (свободный кэш) сжигается быстрее, чем успевает доливаться в бак» (Nikolay Eremeev)
Т-Инвестиции (аналитический блог на smart-lab)
«Селектел замедлил рост и нарастил капитальные затраты — это давит на денежный поток и долговую нагрузку. Коэффициент покрытия процентных расходов снизился до 3,5х»
Что пишут в телеграм-каналах
Telegram-канал «БУНКЕР ОБЛИГАЦИЙ»
«Селектел-001Р-09R: КС+225 б.п. (ежемесячный), 001Р-10R: до 16,75%, амортизация да (40% на 25 купоне), оферта нет» — выпуск подаётся как выбор конструкции под разные ожидания по ставке.
Telegram-канал finolive
«Облигации Селектел 001Р-10R: закупки серверов обгоняют заработок» — отрицательный свободный денежный поток, разницу закрывают облигации.
Канал Sid_the_sloth, bondsreview, INVEST_KITCHEN
Серия разборов с акцентом на «выбор конструкции» (флоатер против фикса) и амортизацию 40/60. Чёрных списков и упоминаний как проблемного эмитента нет.
Комментарии под новостями: cbonds, rusbonds, investfunds
Cbonds
«Селектел 13 октября разместит облигации серии 001Р-09R на 8 млрд рублей и 001Р-10R на 2 млрд рублей» — финальный ориентир спреда снижен с 225 до 200 б.п., фикс — с 16,75% до 16,25%.
Открытых комментариев под новостями нет; совокупный объём размещения увеличен вдвое до 10 млрд ₽ на фоне высокого спроса.
rusbonds, investfunds
Публичных обсуждений по новым выпускам не обнаружено; карточки эмитента обновлены.
Оценка: стоит ли вкладываться
Аргументы «за»
Аргументы «против»
Итоговая рекомендация
Оценка: 6/10. Умеренно положительная оценка для консервативного портфеля. Флоатер уместен как замена длинных вкладов при ожидании постепенного снижения ставки; фикс интересен тем, кто ждёт ключевую ставку ниже 11–12% к 2028–2029 годам. Из-за отрицательного FCF и рейтинга «под наблюдением» рекомендуем ограничить аллокацию 3–5% портфеля и следить за отчётностью за 2П2026 и итогами наблюдения АКРА.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.